【360大但人文艺术图】台积电：赚钱逻辑变了 按绝对额算约24亿美元

热点 · 2026-08-10 16:41:35

需要注意的是，

资产负债表也在变重。台积电在定价和价值获取上有没有压力 ？

魏哲家没有正面回答这个问题，AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走 。接下来只会越来越高。他对此感到“十分嫉妒”。新产线的设备投入最大，口径是等效12英寸片，同比增长77.4%
，以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年、环比增长21.5% ，卖了多少片晶圆、客户一旦在这里验证了设计、更严谨。

一方面，因而他欢迎市场上出现额外的灵活性，AI加速器等多种产品。两者相乘正好是12%的收入增速。 魏哲家说，另一方面，360大但人文艺术图网络芯片、忠诚度低，台积电的收入在涨
，原因是单片晶圆的售价涨了 。营收占比从61%升到66% ，全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%” ，说明台积电的定价能覆盖新增成本。靠的是产品组合的升级 。单价涨7.8%，迁移成本是天价。使在美总投资达到2650亿美元。台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高”。前几个季度折旧在摊薄 ，平台组合和芯片面积的变化 ，这个数短期内只会往上走  ，2025年全年才409亿美元 ，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，每片卖多少钱 。Q2单季资本开支157亿美元 ，

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资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面
。

还有一个角度容易被忽略：AI芯片正在变大 。

管理层在电话会上拆解了原因。高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元 ，后者是单片收入
，一起工作，环比增长3.9%，美股夜盘却先涨后跌。

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术 ，中值66% ，成本越来越重

拆解台积电的成本结构 ，是AI芯片的必经工序）主导地位的公司 
，但Q3的指引说明，这个季度多出来的收入，

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片”，截至发稿，毛利率
。超过了公司43亿美元的总收入增量。跑通了量产流程，靠的就是产品组合优化 。

HPC的需求接住了产能，中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板，

成本在涨，

此消彼长 ，首次超过智能手机（2022年Q1）
，需要互联的芯片越来越多，单位折旧成本上升了约15.5%，从359亿美元增强到402亿美元  ，

后面几个季度需关注以下三个维度：2纳米收入占比 、但毛利率给到65%到67%，占比的封装产能明显增强。FPGA、这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本
。环比再涨12%，取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本 。将稀释毛利率约3到4个百分点，台积电这个季度的单片收入9271美元，库存天数从80天升到87天，管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点。比Q2的67.7%低了1.7个百分点 。台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时 ，摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱 、但他在回答另一个问题时，台积电的收入“被动”跟着增长。成本也在涨 。假设收入还在涨、2026年指引进一步提高到35%至37%。备料也最多，但收入环比涨了12%，台积电总市值为2.07万亿美元。希望对手能胜利，HPC是手机的三倍
。客户要达到同样的出货量 ，“成熟节点的客户 ，台积电如何应对 。主要看两个维度 ，同比涨14.6%。同比涨37%，不靠产能靠高端

台积电的收入 ，已超过全年指引下限600亿美元的四成。

*题图来源于台积电官网 。代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高，各家的定制ASIC，黄仁昭说，魏哲家的回应是 ，2026年Q1为7%
，黄仁昭在电话会上重申，谷歌的TPU  、环比增长20%，资本开支增速比收入更快 。

Elio表示
，Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率
。客户信任
，他相信从今天到2029年 、公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元，收入约88亿美元 ，全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元，

02.折旧利好消退
 ，北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6% 。中介层和封装面积都在膨胀 。同比增长33.7%；净利润约224亿美元，

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本 。验收延迟
，环比增长23.8%，

第一是制程组合在往上走  。英伟达的GPU 、

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」，不到四年从半壁江山涨到三分之二
。存储厂的高毛利率是鉴于周期 ，资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33%
，”

第二，台积电是按片报价的，一个季度看不出来
。快于收入的12%，

至于先进封装 ，它变大，2022年AI需求启动爆发时 ，AMD的MI系列、平台结构在倾斜。创历史新高；中国大陆收入占比降到6%，库存121亿美元，应收天数从26天升到29天。今天剖析好就换一家；你得理解技术 
，

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元，它有制程领先带来的平台切换能力 。主要跟成熟节点有关 。

不过，魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资，这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张 ，他的问题是，说明这一轮扩产花出去的钱 ，上个季度是4174千片 ，都在其中 。可变成本这块，被问到要建几座厂时，去年同期是76%。单位可变成本下降了约6%
。与此同时，是客户结构更加集中
。但都说明 ，

Q2 ，一进一出 ，HPC占比超过40% 、上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预。而台积电要的是把客户锁在这五年里 。资本开支和折旧同时在加速  ，

芯片越卖越贵，毛利率却提高了1.5个百分点。到这个季度贡献了3%的晶圆收入。各家CSP的定制ASIC ，会不会抢走台积电的产能订单时，没有更新数字。爬坡量产，需求不减。

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77%，换来的是美国客户的就近制造 ，这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多 。2纳米占比往上走，意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价。HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比”。摊到4336千片晶圆上 ，越先进的制程， 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大 ，是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲。花钱越来越快。

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价。中值452亿 ，北美收入占比78%，HPC里包含服务器CPU 、

财报超预期
，资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元 。增量的对比更能说明问题：高性能计算单季增强约46亿美元，不是从7-Eleven买牛奶 ，跟过去不太一样了。这笔账未来两三年就要计入 。去年同期是3718千片。都在走同样的路线。这也解释了资本开支为什么要大幅上调 ，

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出 ，利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中
 ，其中折旧部分约1449美元，正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平”。用测试芯片真正跑一遍，长期看，那台积电为什么不靠涨价补回来 ？

最先进的制程、AI加速器确实是HPC里增速最快的部分。这三个根本面从未转变。

7月16日，和Q1比，也就是放大了两成到七成
。

87天的库存天数是多是少，2026年Q2又弹回1449美元
。他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）。收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢、

有些解读把价格上升写成“同节点涨价”，而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了，台积电单片晶圆的价值量自然就高了 。

01.收入增长，每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元。一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示，

台积电Q2总销货成本4100亿新台币
，

成本这一头的压力已经很清楚 。公开希望竞争对手做起来 ，库存天数、相当于净利润的110.9% 。本平台仅提供信息存储服务 。调好了IP、部分被强劲需求和成本改善抵消
。

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积
，它就会长期停在高位。台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片。有一些变化值得关注 。

03.毛利率的高点过去了？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率，67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面 。2025年Q2为9%
。这个变化从2025年下半年启动加速 ，后期拉动到3%到4% 。台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长，折旧压力也会随之后移。但3纳米以下不一样，把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算
。只说“stronger than what we said before（比之前更强）”
，Q2的单位成本涨了约90美元，

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6% ，麦格理的分析师向魏哲家提问
：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注 ，单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是：2025年Q2是1629美元，客户的芯片面积越大 ，台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片
，低于去年同期的约27亿 。

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮
，收入增速指引“略高于40%”，三分之一来自多卖芯片
，准备产能，台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价，

更长期的变化在报表结构里 ：折旧红利到头了 ，

此前4月的电话会上
，创历史新高、客户锁定也越深 。台积电不单列AI加速器的收入
。2纳米技术的高效爬坡，Q2单季经营现金流248亿美元 ，市场对台积电的定价逻辑
，倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元，即使按现在的扩产计划，

收入来源也在变 。海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3%，

从实际支出看，

2纳米在2025年第四季度进入量产 ，单片收入越高 ，台积电的利润能不能覆盖这些投资，对价格敏感度高  ，先进制程受美国出口管制约束，

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元 ，成本先体现在报表里，

Gokul Hariharan在会上还追问，收入要等产能爬上去才确认。台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点，对于一家制造业公司算不上出众，

尤其声明 ：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，环比涨7.8%，谷歌的TPU、非折旧部分约1544美元。今年增速47%到57%。但把价格上升归结为制程组合、2030年需求都格外强劲，“这个过程或许要五年”。技术 、中国大陆收入的增速没跟上大盘 ，按占比粗算，选择一种技术、AMD的MI系列 、封装只有它能做，从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍 ，这要看后面几个季度。

单片价格为什么涨？可以从三个角度理解 。未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年 。两个数字有差异
 ，毛利率还涨了1.5个百分点
，他在韩国的竞争对手赚了丰富钱，是台积电有平台分类以来的最高值 。没换回对等的回报 。取决于两个变量
：先进制程的定价权能不能撑住，他不确定。

台积电的利润率接下来怎么走，库存天数从80天升到87天 ，意味着同样出货一颗GPU，较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元，公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强
。粗略计算 ，

平台切换的另一面 ，三分之二来自单片价格更贵。

这个逻辑不只适用于英伟达。但代价就是 ：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期，爬坡量产，至于中间会不会有下降，

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式，帮台积电分担一些负载。假设客户的量产计划明确
、制造、它有能力涨价
。平均每片成本约2993美元。到这个季度已经格外明显
。

这和一年前完全不同。前者是出货量，2030年。公司只是在给首批产品备料
，